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当前人民币汇率一定程度上与美元挂钩，因此人民币大幅贬值的可能性较小，这将导致人民币有效汇率上升，不利于我国的出口。 近年来，外汇占款是中国补充流动性的重要因素，如果美联储未来加息，短期内可能导致热钱从国内流出，从而加大我国境内市场的流动性压力。还有，资金回流发达经济体，对国内债市也弊大于利。 美元走强可能会对国内流动性产生不利影响。这一轮强美元背后反映的是美国领先于其他经济体复苏，强美元并未存在抑制通胀而利好于我国债市的逻辑，反而会导致结汇意愿下降，进而导致外汇占款恢复偏慢，不利于流动性的恢复。另外，风险溢价上升，更使央行降息压力加大。 美元走强通常反映风险偏好下降,全球资产配置向安全资产回流。央行公开市场操作虽然可对冲资本流出所减少的国内货币供给,也很难对冲风险偏好下降带来的风险溢价上升。 面对美元的强势，中国应着力增加离岸人民币吸引力，加强对“热钱”和离岸人民币流动的监测，提高股权融资比例，完善石油定价机制，稳定出口。 但中国央行行长周小川答记者问时说过一段话：“有的人说资金外流，有的人说资本外流，也有人说资本外逃，实际上这个意思是不太一样的。” 按照周小川的说法，资本和资金的进进出出是很正常的，其中夹杂一些投机热钱，在所难免，中外都有，“世界上有一些其他的国家资本外逃是由于对本国的环境丧失了信心，认为财富没有保障，所以资本外逃。中国也有这种现象，但是与正常的投资贸易相比，这个数量也不是很大”“不构成很大威胁”。 换句话来说，只要中国经济环境稳定，资产价格稳定，不让人丧失信心，不让他们觉得“财富没有保障”，那么这些资本就没有必要外逃，少数资本外逃对咱们也构不成威胁。 从中长期看，人民币汇率水平需要进行系统性重估。自2005年人民币汇改至今已有十年，人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别累计升值42.88%和56.08%，人民币兑美元名义汇率累计升值33%左右。 中国对外贸易顺差占GDP比重从2007年最高点的近10%下降到目前2%左右的合理水平。 不过，这种均衡汇率水平是在资本项目尚未完全开放状态下的局部均衡，只有实现了资本项目完全开放，人民币汇率才可能趋向真正的均衡。无论人民币升贬都应继续推进人民币汇率形成机制改革。 首先，改革汇率中间价的形成机制，让中间价的确定更加透明;其次，应进一步扩大汇率的浮动区间，以使其能更准确地反映出市场预期的变化;最后，要坚持推进人民币钉住一篮子货币的机制，避免美元权重过高。 人民币对美元贬值有助于稳增长目标的实现。不过，今年恰逢国际货币基金组织对人民币能否加入SDR篮子货币进行评估，人民币国际化也在快速推进，都需要人民币保持币值稳定，而人民币贬值预期则会给上述目标的实现带来不利影响。 知名财经评论员叶檀分析指出，从长期趋势看，由于存在美元加息压力，人民币兑美元不可能如前两年一样上升，剧烈震荡震荡中略有下行是大概率事件。 显然不管美联储加息与否，对于人民币后期的走势有影响，会体现在短期美元上升引发的剧烈震荡上，却不会成为压垮人民币汇率的最后稻草。影响人民币的关键因素是国内经济数据。 2008年金融危机爆发后，为了避免人民币汇率震荡，人民币与美元挂钩纹丝不动，而现在，美元一骑绝尘，人民币必须更多地参考其他货币，以免和美元一起高高在上。 美国经济已经好转，美元上升关系不大，美国财长雅各布•卢在瑞士达沃斯世界经济论坛年会上强调：“我会重复我以及我的所有前任一直所说的话，那就是强势美元对美国是好事，我们的经济相对于世界其他经济体而言强劲很多。” 人民币承受不了高处不胜寒的风险，中国经济处于转型阶段，相当于又一次蜕皮，相对而言比较软弱。考虑到中国政府手中握3万亿美元以上的外汇储备，以及大量的欧美国债等资产，人民币大幅下跌引爆国内债务危机是不可想像的，除非中国出现了不可逆转的黑天鹅事件。 近期，美联储已表达了对强势美元可能给美国经济带来负面影响的担忧。美国是一个内需主导型的经济体，其国内居民消费、房地产市场等对经济增长仍具有决定性作用。 强美元固然会给美国的出口部门带来不利影响，但国际资本流入会推高美国股市和房地产价格，有利于增加国内居民消费、促进非贸易部门的增长。 同时，美国在次贷危机爆发以后，注重推进结构性改革，全面推进“再工业化”战略，使经济增长的韧性和持续性都得到增强。因此可以说，美国经济已开启了新一轮的增长周期。 相反，欧洲和日本经济则乏善可陈。预计美元指数强势将延续到明年。如果明年欧洲和日本通缩形势好转、新兴市场经济体重回增长轨道，那么美元指数这轮上涨周期或将结束。 |
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