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低油价可能徘徊15年 加拿大苦日子还在后头

发布时间: 2015-12-9 09:32| 查看: 2404| 评论: 0|来自: 加拿大号角报

供求失衡 原油价格持续下跌


原油价格在过去数月,一直徘徊在40至50美元之间。上一次油价跌破50美元,是2008年金融风暴之后,只维持了一段十分短的时间,油价就急速反弹;到了2009年底,原油已回升到接近90美元一桶。之后数年,即使全球经济疲弱不堪,但油价依然可以长期保持在100美元的高位,全无下滑迹象。

笔者仍清楚记得,当时参加不少投资会议,差不多全部研究世界原油供应的分析员都认为,油价会持续站稳,尤其是长远的油价,根本不可能跌到70美元以下;其主要论据是,许多非传统的产油方法,开採成本均超过70美元,如果油价长期低过70美元,许多油公司包括加拿大的油砂和美国部分的页岩油,都无法生存,于是70至80美元一桶油就成了不少投资者的底线。

令全世界都大跌眼镜的是,原油价格从2014年中一直持续下跌,累积跌幅在过去18个月已超过50%,其中最主要原因是供求失衡。从2014年中开始,全球每日总产油量平均每月增加约20万桶,而石油需求的增长幅度不过是10万桶左右,在供过于求的情况下,以沙地阿拉伯为首的石油输出国组织(OPEC)决定不减产量,原油价格从接近100美元的高位回落,尚且可以理解,但有一点较令人费解的是,市场预期油价在未来10年都不会回升到70美元。就如上文提及,以现有的技术和知识,70至80美元一桶油是一般公认的底线,低于70美元的油价,必然会令不少油公司岀现亏蚀,而最终被迫逐步停产,导致整体供应量大幅下跌。

超级周期 理论基础技术突破

如果单从成本考虑,市场对于未来10年油价的预测,未免过于悲观,甚至可以说是不合乎市场供求原则;但不要忘记,开採石油的技术正不断改善和进步,就如当年研发水力压裂法(hydraulic fracking)一样,20年前认为无可能普及的一种方法,今日却改写了美国产油的面貌;5至10年后,若新技术可令成本价由今天的70美元下降至50美元(或者更低),也不足为奇。其实,关于石油和其他原材料价格在过去100年的升跌,已经有不少学术研究,其中一个最大发现是,原材料价格的「超级周期」,而整个「超级周期」的理论基础,就是新技术的突破。

一般的经济周期约为5至10年,但原材料的「超级周期」却长达25至40年。最常见的情况是,原材料的需求因某种塬因突然急升,导致价格连续10至15年的升势,因而诱发新技术的研究。从研发到成熟通常需要10年或以上的时间,最终新技术的突破令供应量激增,供过于求令价格回落,徘徊在低位可以长达15至20年之久。

从1900年算起,大部分原材料价格都经歷了叁个半超级周期,以石油为例,最近的一个超级周期是从90年代末开始,油价由低过20美元一桶上涨至超过100美元。如果超级周期的理论成立的话,油价在过去18个月的跌势,只是一个开始,未来15年都有可能徘徊在一个低水平。
标签: 石油

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