中国总债务今年第一季度上升到创纪录的水平,达到GDP的237%,远远高于其它新兴市场,引发金融危机或增长长期放缓的风险。 根据《金融时报》的计算,北京已经开始采用大规模借贷的手段来刺激经济增长,致使第一季度的总债务达到163万亿人民币(25万亿美元),含居民,非金融企业和政府三个部门,包括国内和国外借贷。 这样的债务比例远远高于其他发展中经济体。根据国际清算银行的数据。去年第三季度,新兴市场的债务/GDP比例为175%。 国际清算银行(BIS)计算中国债务/GDP的比例是249%。这跟欧元区和美国的水平相当,欧元区的债务/GDP比例是270%,美国的比例是248%。 虽然中国债务负担的绝对规模令人担忧,然而更大的担忧是债务累积的速度。在2007年,中国债务占GDP的比例只有148%。 收益节节下降 将出现大量坏账 高盛首席投资策略师哈继铭在报告中说,每一个债务快速增长的大国要么经历了金融危机,要么经历了GDP增长长期放缓。 《金融时报》报导说,中国目前的债务水平和它跟全球金融市场越来越紧密的联系,是IMF(国际货币基金)最近警告中国对发达经济体构成越来越大风险的部分原因。 经济学家说,鉴于任何时候可盈利项目的数量都是有限的,任何经济体要在短时间内有效部署这样大量的资本都很困难。随着收益节节下降,更多贷款处于变质的风险当中。 新增贷款飙升创纪录 最近,随着硬着陆的担忧加剧,中共将政策重点从去杠杆化转向刺激。根据央行数据和《金融时报》的计算,2016年第一季度的新增借贷增加了6.2万亿元人民币。这是有史以来最大的季度飙升,比去年的步伐加快50%。 经济学家普遍认为,中国经济的健康处于危险之中。分歧在于,这场危机将如何展开。 专家看法的一个极端是,中国将发生急速金融危机——美国2008年的雷曼时刻重现。当时银行纷纷倒闭,令信贷市场瘫痪。专家看法的另外一个极端是,中国将发生慢性的、日本风格的萎靡不振,经济增长放缓几年或几十年。 新兴顾问集团创始人乔纳森·安德森属于第一个阵营。他警告,自从2008年以来,中国各银行通过出售高收益理财产品,越来越依赖不稳定的短期资金,而不是依靠稳定的储蓄来推动巨大的信贷扩张。就像雷曼和贝尔斯登在2008年证明的那样,一旦违约上升,信心坍塌,这种资金可以迅速蒸发。 安德森上个月写道,按照目前的债务扩张速度,某些银行出现资不抵债只是时间问题。到那时候,一场金融危机很可能将发生。
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