十年一轮回 全球金融危机即将到来!房价危险

来源：水木然专栏（smr669）作者：天宇春涛 

　　

　　一

　　首先，我们必须明白一个问题：

　　我们现在财富的增加，很大程度上并不是来自生产力的提高，而是来自于我们不断的侵蚀了我们明天的财富——全球债务的助推，也就是说：我们一直生活在一个不断膨胀的大泡沫中。

　　具体一点，就是我们再消费我们的明天。

　　究竟是谁在负债？美国在负债，全球各国政府在负债，全球各国的每一个家庭都在负债！

　　既然是负债，对于政府来说，最有效的办法就是继续发行货币，用以稀释债权者手中货币购买力。

　　所以美国拼命印美元的同时，各国也被逼着印本国的货币，这就像击鼓传花的有戏，一级一级传递下去，于是世界陷入了恶性循环：

　　1、美国在无底限的透支自己信用，向全球发行美债；

　　2、各国政府也无限制的消耗自己信用，向全国发行国债；

　　3、每个家庭都充分利用成员的信用，去借债消费； 

　　当然这里还有各级金融杠杆……

　　这就是为什么全球各国对付经济危机的办法基本上都是“发行货币”这个良药，从本质上来说，货币超发是所有债务者的宿命。

　　于是全球各大经济体几乎都沉迷于这种煮青蛙的温水里。这就好比一个人生病了就去吃西药，但是越吃效果越差，效果越差吃的量就越大，结果不可自拔……

　　药效越来越差，总有一天身体会自我反抗，直到药效全无，那就是金融危机大爆发的那一天！

　　现在的世界已经近乎于裸奔的状态，人的信用被货币剥离在空中狂飙，而人性的贪婪、慵懒被无限放大，人们之间的信任关系也被严重破坏，我们生活在虚幻和慌乱中，人心惶惶、人人自危，我们不能再放心去创造，因为创造的财富总是被吞噬。

　　我有理由相信：2008年爆发的美国次贷危机，只是一场预演，真正的危机可能会马上开始！

　　伴随债务危机和所有泡沫资产如股票、房地产的各种风险，再加上日趋严重的全球地缘政治风险、和互联网产生的冲击，必将会产生一场深刻的全球危机。未来信贷市场崩溃、资不抵债、政府财政赤字增加等严重问题，都将会从2018年集中显现！

　　出来混，总有一天会还的！

　　二

　　（1）

　　背景投射：美国加息，多国货币暴跌！美联储5月会议纪要已发布，预计很快再次加息，6月份的议息会议，加息应是板上钉钉。得益于美国国内资金价格提高，美国国债收益率创出了年内新高。同时，2017年以来持续走弱的美元指数，自4月下旬也开始止跌回升，至此美元指数与美债收益率出现了久违的比翼齐飞双升涨!美元指数和美债收益率双升并不意外，但两者同步、则意味着一把剪刀已经张开，开剪全世界羊毛的模式即将启动。

　　比如2016年的多国货币暴跌。近期，这一现象再次重演，年初至今，阿根廷比索贬值超20％，土耳其里拉下跌17%，而且土耳其里拉兑美元深跌5.2%，刷新史上最低记录！

　　今年以来，印度卢比一直走贬，年初至今贬幅已达5.15%，近日已逼近15个月最低位，石油储量超过伊朗和伊拉克之和的委内瑞拉，通胀到提一大包货纸币也只够买一块面包的地步，经济全面萧条。然而，美元对多个国家货币屠杀这不过才是个热身准备。新兴市场国家货币暴跌的逻辑是什么？毋庸置疑，美元升值是这场危机的导火索。首先是美联储加息改变了金融市场的生态环境，2015年底美国启动本轮加息周期以来，美国国内的货币环境总体偏宽松，低利率下、相对便宜的资金开始追逐高回报率资产！

　　恰在此时，新兴市场国家处于加杠杆的周期，政府大量的举债、大量的印钞，顿时让经济过热，通胀高企，人们开始用手上的闲钱买入房子、股票等资产。房价、股市的上涨让国际热钱看到了机遇，无独有偶，在那时欧洲爆发了债务危机，资金出于避险开始流向高回报率的新兴市场国家，导致本币升值。但是进入2018年后一切都变了，美联储加息及缩表的累积效应，2018年开始显现，低利率的资金不再，热钱的套利需要承担更高的成本，而美元的升值以及欧洲逐渐走出债务危机的阴影、让发达国家再一次成为资金的吸铁石，资金的哗变无疑容易导致新兴市场出现股债汇三杀。当然上面的逻辑主要是表面原因，根本原因就是这些国家的经济结构不合理，债务高企、政局动荡。多国货币暴跌，人民币会怎样？上面的场景就象一面镜子，无疑可为我们鉴照当下金融之海波诡云橘的变化趋势。

　　（2）美国信用卡违约率和坏账率正在不断上升，似乎在重现十年前的“次贷”危机。

　　一季度，美国小银行的信用卡贷款拖欠率已经攀升至5.9%，超越金融危机期间峰值。同时，小银行的信用卡坏账率飙升至8%，已经接近金融危机最高点。而除了小型银行的违约率之外，也有不少其他信号暗示着美国的债务危机似乎重现。如据美国的四大零售银行花旗、摩根大通、美国银行、富国银行数据显示，2017年的信用卡坏账损失上升了20%，不良贷款总额达到125亿美元，消费者的债务负担能力出现恶化。这一故事，也曾经发生在2008年。众所周知，自布雷顿森林体系之后，美元确立了世界霸权地位，从此由“发展世界经济”转变为“控制世界经济”，只需发动印钞机，就可以换汇其他国家物美价廉的商品，而他国辛辛苦苦赚来的外汇，又换回了美债等美元资产回流美国。由此，美国凭借着“债务驱动型”的发展模式，成为世界上唯一一个能够“躺着赚钱”的“消费国”，只需玩着金融游戏就可以大把赚钱。但是，世界上哪有十全十美的事情，在美国薅世界的羊毛的同时，副作用在国内开始显现了。既然玩着金融游戏就能赚钱，那么何必去搞实业？美国的实业，悄悄被蛀空。而与实业对应的，是美国普通民众的饭碗与生活。这一情况近年以来越演越烈，曾经居于美国主导地位的中产阶级被无情碾压，取而代之的，一边是高高在上的华尔街精英们，一边是为这些华尔街精英打工的低收入人群。

　　当金融空转、实业空心，贪婪的资本家们还想凭借资产泡沫赚钱，怎么办？虚高的大泡沫要想赚钱，就势必找人在更高的价位上接盘，而接盘的人，就是普通民众。资产价格太高，民众们消费不起怎么办？那就鼓励负债、借钱消费呗。美国的银行与金融机构想尽各种办法，发明出了无数“金融创新”，编织泡沫永远上涨的神话，提供各种金融上的便利，让个人借钱消费，即使是根本就无力还款的低收入群体也不放过，誓要榨干民众的最后一滴血。

　　然后，聪明的资本家们把个人债务打成包，让各种债务掺杂在一起，最后再通过市场卖给其他机构，机构再卖给个人，玩着击鼓传花的游戏，谁都不肯相信自己是最后一棒。然而是雷总有爆掉的时刻、游戏总有玩不下去的那一天。接了盘的民众总有接不起的那一天，这时就是资产价格触顶之日。

　　当再也找不到接盘的人、当民众终于还不起债违约、次贷危机就此引爆，曾经被疯狂追逐的资产迎来下跌一刻、被恐慌性抛售，银行为了保全自身冻结信贷，若是民众无力还贷，那么连唯一的房子也要被收走，反过来还要欠银行一大笔利息！2008年次贷危机之后，美国房价下跌了50%，千万美国民众失去了自己的住房。简单来讲，就是一个穷人帮助富人成功上位，然后最终套牢自己的游戏。当下，美国违约率飙升银行的主要客户，就是那些信用较差的客户，然后其通过利率较高的次级贷款来获得收益，与2008年大危机之时如出一辙。（3）历史不会重演，但会惊人的相似。同样的一幕，也在中国上演。2008年之后，为了刺激经济，我们放出了“四万亿”这个大招，开启了“国民经济加杠杆 ”的模式，主力是制造业企业、房地产等，各种基建项目纷纷上马，各类地产项目纷纷启动。然而好景不长，过了几年之后，曾经火上浇油的楼市，面临着“一地库存”的尴尬。于是，为国接盘的时刻到了，2015年开始，“涨价去库存 ”“举债赌国运”的好戏上马了。同时，各种“金融创新”被发挥到了机制，银行、信托、保险、互金等金融机构轮番上场，变着法地为居民提供资金渠道。有钱的可以出钱买房、没钱的借钱也可以买房。2017年，各地开始实行的旧房改造货币化，让房屋拆迁后的补贴变成了货币，老百姓“穷的只剩下钱了”，只能拿钱去买房。于是，三四线的老破小房价格出现了离奇暴涨，当然库存情况也大大改善。2018年，各地间展开了一场声势浩大的“抢人”大战。加之前几年的去库存影响，彻底激发了人们购房欲望。几年前那种“万人抢房”的戏码再次上演，房价也随之水涨船高。20年接盘侠成长史，呈现给我们的就是杠杆转移史。

　　（4）时至今日，房地产这个最大的泡沫已经危如累卵。

　　谁能来为泡沫续命？谁能承受泡沫破裂的代价？2017年，我国房地产存量房的总市值大概是300万亿计算，但我国的基础货币只有30万亿左右。

　　也就是说，只要有十分之一的买房者套现离场，就可以耗尽所有货币！而比房价暴涨更可怕的，是背后的债务问题——目前，中国家庭债务杠杆率已逼近美国次贷危机前夕！1996年中国居民杠杆率只有3%，2008年也仅为18%，但是自2008年以来居民杠杆率开始呈现迅速增长态势，短短六年间翻了一倍，达到36.4%。到了2017年三季度居民杠杆率已经高达48.6%。中国民居快速加杠杆的背后，反映了中国房地产价格脱离基本面（居民可支配收入）的快速上涨。2016年，中国购房抵押率LTV达到50%，美国次贷危机爆发前整体LTV接近60%。现在，4亿房奴正在焦虑，因为他们除了房子已经一无所有；而其他9亿人更是焦虑，因为他们连成为房奴的资格都没有！

　　（5）然而最大的问题在于，泡沫兴、百姓苦，泡沫灭、百姓还是苦。聪明的富人们早已卷钱跑路，剩下的一地鸡毛却得百姓们来扛。日本房价泡沫破灭之前，已有一些富人们悄悄跑路，向海外转移资产。日本房价泡沫破灭之后，借钱买房的老百姓们不得不借高利贷偿还银行，借新债换旧债，在还债中了此余生。老百姓们不好过，经济也别想好过。泡沫破灭之后，老百姓们没钱消费、也不想消费了，企业们也不愿意贷款扩大投资生产了，“通货紧缩” 的魔咒笼罩了日本，时至今日也无法摆脱。在这期间，日本使出了洪荒之力，也无法推高物价，甚至有家棒冰企业就因为25年来首次涨价5毛钱而高管集体道歉。与此同时，资产价格也是连续下跌。东京房价自1993年（高点是1991年）至今下跌超过了50%。百姓，才是一个国家的中流砥柱。没有百姓们的消费，就没有需求；没有需求，就没有企业；没有需求，更没有资产；而什么都没有的社会，怎么可能有发展？铁索连舟、火烧连营！因此，国家才会以壮士断腕的决心，对资本乱象进行彻底清洗；对于我们个人而言，就要顺势而为，只有及时为自己的财产构建一道坚固的护城河，才不会变成“一夜暴负”的时代炮灰。如今去杠杆正在进行，但解决的难度极大，这需要一个长时间的过程。资产泡沫可以被捅破，可债务不会凭空消失。在这个时候，我们一定要睁大眼睛、时刻警惕，远离一切高负债、高杠杆的投资行为，十年一轮回，别让自己又成为了被收割的对象！