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一年前的2018年3月16日，李嘉诚正式退休，长子李泽钜上位。一年多后，长和发布2018年年报，实现收入、溢利双增长。不曾想，这份令李泽钜较为满意的成绩单，竟遭遇沽空机构质疑。
李泽钜上位的战略堪称“独特”：对外一直宣称保守，行为却饱含进攻。可令人担忧的是，在这期间，长和市值蒸发已超千亿港元。 股价持续下跌，沽空机构发出质疑，多次被证券看空情况下，“多面”李泽钜能否扛起长和的重任？ 长和系遭沽空，此前已多次“预警” 5月14日，沽空机构GMT发布报告称，据长和2019年报显示，与收购意大利电讯商Wind Tre相关的会计调整，加上2015年重组的残余影响，推动其2018财年利润增加约132亿港元，涨幅达38%。 通过将部分资产视为待售资产，长和可能隐瞒与待售资产相关的577亿港元债务。 对此，长和发布澄清公告表示“强烈否认”，并称经审核财务报表，是严格遵守适用香港财务报告准则的。 GMT沽空报告之前，长和的卖空股数已经呈现暴增迹象。5月7日，卖空股数49万股；5月9日，卖空股暴增至133.65万股；5月14日，做空股数仅剩71.45万股。 《每日经济新闻》报道称，与日常所理解的“隐瞒”不同，在财报中，长和通过“单独列示”的财务处理，将部分银行借款从合并报表中剔除。 这种方式实际并未对债务进行隐瞒，但确实起到了降低整体负债的效果。而长和剔除的这部分负债金额为577.07亿港元，与GMT报告质疑的数据一致。 实际上，长和此前已被多家机构看空。 早在2018年8月，里昂证券就发布研报下调长和评级。研报称，长和盈利增长主要受汇率优势、赫斯基能源业务因油价上升大幅改善、零售业务及基建业务表现稳固所致，但这些利好被疲弱的电讯业务抵销。虽然中期息同比上升12%至每股0.87元，但派息比率同比持平令人失望。 由此，里昂将长和2018至2020年盈利预测，下调2~4%，目标价由102元降至95元，评级也随之从“买入”降至“跑赢大盘”。 日前，瑞银华宝国际证券也发布研究报告，称长和去年业绩大致符合市场预期的382亿元，但较此前预期低5%。瑞银预测，2019年，由于WindTre作为全资附属，带来的全年贡献及零售业务表现强劲长和纯利增长仍可维持双位数。因此维持长和“买入”评级，但目标价由111元降至107元。 上位1年多，屡经历练成绩斐然 如今的长和集团，依旧姓李，却早已变了天下。 2012年，李嘉诚在长和股东会上公布“分家”计划，而李泽钜在长达一小时的股东会上，始终保持平静，且不时面带笑容回答问题。 最终，李泽钜接管整个长和系，包括长江实业、长江基建、和记黄埔等近10家公司，市值超过万亿港元，而弟弟李泽楷则得到大量现金。李嘉诚对李泽钜说，“你若不满意，可以和李泽楷交换。”他随后称，“爸爸的安排，我们永远都OK”。 有分析师认为，李泽钜经验老道，不存在让长和系经营方向变道或利益受损的风险。 的确，李泽钜早在1985年就已经进入长江集团工作，从长江实业中环华人行的办公室做起，并在1994年及1999年出任副主席及董事总经理，对长和集团的了解颇深。 此外，李泽钜早前主持的交易并购，也大多成功。1990年，李泽钜主持和记黄埔并购英国兔子电讯公司，几年后仅此项业务让李嘉诚家族资产翻倍。 在李泽钜的人生中，1996年是个关键年份。这一年，长江实业旗下的基建业务被分拆上市，组成长江基建，由李泽钜负责整体工作，在上市后获得25倍的超额认购成绩。 李嘉诚说，“李泽钜的表现可以打90多分，如果不是自己的孩子，会给他100分。” 同样是1996年，李泽钜光天化日之下，曾遭悍匪张子强绑架，令其终身难忘。这件事虽然对李泽钜造成了不可磨灭的阴影，以至于数十位保镖不离其身，但同样也锻炼了李泽钜的心智，让他行事更为谨慎。 2018年3月16日 ，李嘉诚正式退休，转任顾问一职，李泽钜正式上位。一年后的4月9日，长和发布2018年年报，公司收入4532.30亿港元，同比增长9%，税后溢利达到467.82亿港元，同比增长8%。 但不曾想，这份令李泽钜较为满意的成绩单，却遭到沽空机构质疑。 “多面”李泽钜受挫，市值蒸发超千亿 李泽钜是个“多面”的人。上位期间，对外一直宣称保守，行为却饱含进攻。 “长江的传统是发展不忘稳建，我们现在盈利的质素抓得很重要，这也是和李先生（指李嘉诚）做没有分别的事情，等于我也是重新做回那份工作。我希望公司内部和对外，最好的目标就是觉得没什么转变，只是说要做得更好而已。”李泽钜曾如是表示。 不过，现实中的李泽钜，却试图改变父亲多年的发展策略。据腾讯《棱镜》报道，过去一年，李泽钜已启动包括和记大厦重建、天水围酒店重建，以及拿下黄竹坑地铁上盖等6个地产项目，预计可提供近10000套住宅。 2013年至2017年期间，在李嘉诚主导下的长和系，仍坚持持续多年的“卖卖卖”策略。自2013年出售内地资产开始，直至2017年4月卖掉香港地标建筑中环中心，李嘉诚在长和系最后的年月里抛售多个项目，共套现近2000亿港元。 李泽楷上任后，多次试图在海外扩张版图，却并不顺利。他先是计划在澳大利亚斥资700多亿，收购当地最大的天然气公司，然而一切都谈妥时却被澳洲政府叫停。紧接着准备花费200亿收购加拿大的MEG能源公司，却因种种原因，暂停进行。 李泽钜缘何受挫？在外界人士看来，是因没了李嘉诚的扶持。但相信原因肯定是多方面的。 颇具意味的是，2019年3月21日，长江实业集团有限公司在香港举办2018年年度业绩会。当被问及接管集团一年公司发生什么变化，李泽钜表示：“我想告诉你的是没有什么变化。” 真的没有变化吗？ 市界发现，在李泽钜接班的过去一年多时间，长和股价已下跌近25%，市值蒸发超千亿港元。截止5月15日午盘，长和微跌0.13%，报78.7港元/股，总市值3035亿港元，约合2657亿人民币。 |
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