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加速贬值背后是失落的加国
来源: 文世昌

　　近日报章头条看到加拿大最显眼的新闻是加元滑落︰从去年春季5月和美元平分春色，由一元平价，至近日只有92美仙，4年来最低，难免给人加拿大目前最大的经济问题，是加币贬值这个印象。

　　加拿大经济的确值得忧虑，但不是加元，因为事实并非如此。

　　加拿大最值得关注的两个主要问题，应该是︰1. 经济增长放缓；2. 国家失业率长期未有改善。

　　加元贬值，对加国经济来说，本身不算是坏消息，我们不应该聚焦错误，忽略上述两项当前急务。

　　先看看加元币值下调的主因︰美国经济近日有迹象温和地反弹，推动市场向前发展，长远也可能带动美国利率上升，继续强化美元的实力，加元自然地相应调整。换言之，全球资金随着美国经济转好而回流，而币值是美国经济的故事，加拿大只是配?。不少卑街银行界的专家认为︰本年内，加元在90美仙左近上落的机会比回升到平价高。因为财经界的共识，似乎是加元估价过高。过去几年，天然资源带动油元上升，以及因为当前油田环境和前景不明朗而至令加元回软，也有关系。

　　但更重要的影响，反而是美国经济改善，其实有利加拿大。

　　根据满地可银行发表的一项经济分析︰加元下调，带动一般靠出口主导的行业向好，例如制造业和旅游业， 前者有超过一半制成品输出的进账依靠美国，来年公司可以随着利润增加而改善投资和添聘人手；后者可以吸引更多游客到加拿大消费玩乐，尤其是美国过境到安省南部观光的人士，今年预料可能增加15% 至2O% 。上述银行报告估计︰加元币值下调10%，两年内可以提高加拿大GDP实质增长1.5%。

　　换言之，对于倚赖入口为主的行业，例如出售入口货品的零售业，以及出国外游服务的旅行代理商和航空公司，它们优势上的损失，国家其他不同行业，以至整体上加拿大的货品和服务增强了竞争力，可以从加元下调得到的好处，利弊互相抵消。经济上有赢家，必有输家。

　　再从美加两国近期的经济表现，作些数据比较︰2013年底，美国经济，虽然还未从经济衰退完全复元过来，但己经终于见到上升的劲头，令分析家展望美国未来两年的经济增长，将会加速。反之，加拿大从经济衰退反弹的时速，虽然比美国快得多，但近期己经开始减慢。例如︰美国2013年第3季，录得GDP 4.1%增长，而加拿大同期的增幅，只有2.7% ，而且加拿大未来增长率的经济预测，追不上美国。

　　加拿大经济增长放缓，可以从失业率反映出来︰从2012年底的7.1%，上升至2013年底的7.2% 。加拿大的失业率持续高企，才是国家经济最大的隐忧，而不是加元贬值。

　　一般经济分析师认为，恢复全面就业的各种途径，最经得起考验的经济良方︰是利用美国最大市场目前改善情况的优势，顺应时势，增加出口。

　　加国中央银行新任行长朴洛兹(Stephen Poloz) 担忧加拿大经济停滞不前，以及通危险地偏低，他只希望可以从通胀下功夫，而不是从币值做手脚。他个人认为︰调低加元，反而是积极的财政策略，对国家经济更有利。行长这番言论，根据上述似乎利多于弊的分析，不是没有道理。